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当东兴机械三一重工600031核心产品带动

发布时间:2021-09-14 20:43:08 阅读: 来源:电缆滑轮厂家

【东兴机械】三一重工(600031):核心产品带动业绩坚挺,工程机械需求韧性十足

来源:东兴研究圈

投资摘要

事件:公司发布2019年年度业而索尔维Torlon 聚酰胺-酰亚胺(PAI)、KetaSpire 聚醚醚酮(PEEK)及AvaSpire 聚芳醚酮(PAEK)超高性能聚合物密封圈产品系列具有更多优点绩预增公告,公司预计2019年实现归属于上市公司股东的净利润为108亿元-118亿元,同比增加76.58%到92.93%。

核心业务持续发力,带动业绩创历史新高。受益于投资拉动以及环保治理、更新需求、人工替代等因素推动,公司挖掘机、混凝土机械、起重机械、桩工机械等主力产品销量和市场份额持续提升。本轮工程机械复苏自2016年年中开始,下游周期复苏、环保升级、存量更新多重因素叠加,复苏持续性超出市场预期。2019年,国内挖掘机销售达到23.57万台,同比增长15.9%。我们认为随着基建预期的好转,以及制造业投资复苏,挖掘机需求有望增加新的动能除霜只需2小时,2020年挖掘机需求具备强支撑。

需求提振叠加降本控费,经营质量显著提升。公司前三季度营业收入、归母净利润、经营活动净现金流(94.45亿元)均创历史最好水平。我们认为公司盈利能力和经营质量的提升,一方面受益于主力产品市场需求旺盛,竞争力提升带来的规模效应,另一方面,公司经过一轮周期洗礼,对于资产质量更为重视,智能化和自动化改造和管理效率提升效果显著。公司目前人均产出和创利水平为2011年的两倍以上。

更新需求托底,挖掘机需求具备强支撑。根据我们分析,目前2011年出产的二手挖掘机平均开机小时数为9012个小时,按照目前单台挖掘机平均工作强度个小时/年计算,2011年的二手挖掘机将在2021初左右达到理论淘汰值。也就是说,当我们假定下游需求不出现剧烈波动的情况下,挖掘机存量更新的峰值将出现在2021年。

公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2019年-2021年营业收入分别为708.34亿元、813.33亿元、920.50亿元;归母净利润分别为1上个月08.74亿元、127.15亿元和143.35亿元;对应pe分别为13.37x、11.43x和10.14x,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:1、工程机械下游需求不及预期;2、关键零部件价格大幅波动。

如需完整版报告请与东兴研究员或对口销售联系。

风险提示

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对外发布时间:2020年01月21日

报告作者:

樊艳阳   执业证书编号:s

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